O poema épico alemão "O Anel de Nibelungo", obviamente está relacionado com o conteúdo desta saga. A precisão histórica com que se relaciona, e a origem de ambos os trabalhos, tem sido objeto de pesquisa académica. No entanto, embora tradicionalmente se supusesse que as histórias da saga Poetic Edda e Völsunga continham uma versão anterior ou "mais original", o desenvolvimento real dos diferentes textos é mais complexo. Entre as adaptações mais notáveis deste texto estão a tetralogia dos dramas musicais de Richard Wagner (Der Ring des Nibelungen); a ópera de Ernest Reyer (Sigurd); os Vikings em Helgeland de Henrik Ibsen; e o poema épico de William Morris (The Story of Sigurd the Volsung) e a Queda dos Niblungo. A Lenda de Sigurd e Gudrun, é derivada dos poemas de Volsung no Élder Edda.
Nestas sagas são todos pastores ou pescadores. É gente humilde, gente que voltou a esse antigo passado. O épico é sempre agradável de se ler, mas há muitas características circunstanciais que podem ser patéticas, atendendo a que os seus escritores são navegantes ou aventureiros. São Vikings. Consta que descobriram a América uns séculos antes de Colombo. Mas não tinham um sentido de nacionalidade ou de religião. Podiam professar o culto de Tor, mas é claro, não eram missionários de Tor. Não tinham vocação para o proselitismo da missionação, nem a mania da conquista. Os Vikings eram aventureiros. Tor, o deus do martelo, o martelo chamava-se Mjollnir. Uma das conjeturas de Snorri Sturluson é que esses deuses germânicos vieram de Troia, e que, como o seu nome indica, Tor era irmão de Heitor, pois esses nomes são quase iguais.
Dois dos principais temas da saga são a responsabilidade masculina de recompensar amigos e punir atos de vergonha, e a responsabilidade feminina de instigar a vingança. Juntos, eles criam grande parte da disputa na saga. Em parte ecoam eventos reais na Europa Central durante as migrações dos Hunos. Relatam episódios da lenda de Völsung. O único manuscrito medieval da saga sobrevivente, Ny kgl. Saml.1824 b 4to, mantida pela Biblioteca Real da Dinamarca, data de cerca de 1400. Neste manuscrito, a saga leva diretamente à saga Ragnars loobrokar. A saga pode ser dividida em cinco fases: as gerações preliminares; Sigurd e sua família adotiva; Sigurd e o Gjukingar; Gudrun e o Budlingar; e o último casamento de Gudrun.
Os primeiros capítulos falam das gerações anteriores a Sigurd, começando com Sigi, um homem banido de sua terra natal por assassinar o escravo de seu vizinho. Depois de muita aventura, Sigi se estabelece para governar os hunos. Os irmãos de sua esposa acabam por invejar o poder e a riqueza de Sigi e levantam um exército contra ele. Na batalha que se seguiu, Sigi é morto e seus sogros assumem o reino. O filho de Sigi, Rerir, vingou a morte de seu pai, matando seus tios e recuperando o trono de seu pai. Depois de muitos anos, Rerir adoece e morre. Logo depois nasce Volsung, seu filho. Volsung cresce e se casa com Hljod, filha de um gigante. Volsung e Hljod têm onze filhos, sendo os dois mais velhos os gémeos Sigmund e Signy.No casamento de Signy com o rei Siggeir, Sigmund ofende seu novo cunhado. Isso desencadeia uma série de assassinatos por vingança, começando com Siggeir atraindo o rei Volsung e seus filhos para uma armadilha. Volsung é morto. Ao longo de várias noites, todos os seus filhos, exceto Sigmund, são mortos por uma loba. Signy ajuda Sigmund a esconder-se na floresta. O tempo passa e Signy tem dois filhos de Siggeir. Ela manda os filhos viver para casa de Sigmund, para ajudá-lo a vingar a morte dos Volsungos. No entanto, os dois meninos não passam no teste de bravura e são mortos pelo tio Sigmund por insistência da mãe, pois ela os considera impróprios para a vingança. Signy então engana seu irmão Sigmund para dormir com ela, e seu filho Sinfjotli (que só tem sangue Volsung) se torna um homem poderoso criado com apenas um objetivo: vingar seus tios e avô. Eventualmente, Sigmund e Sinfjotli conseguem matar Siggeir, e depois disso Sigmund retorna ao seu país, retoma o trono de seu pai e governa por muitos anos.Quando velho, Sigmund casa com Hjordis, filha do rei Eylimi. O pretendente que ela rejeitou a favor de Sigmund traz um exército contra ele, e Sigmund é mortalmente ferido na batalha. Ele morre e Hjordis é capturada por Alf, filho de Hjalprek, rei da Dinamarca. Pouco tempo depois, ela dá à luz Sigurd, filho de Sigmund. Sigurd é adotado na corte de Hjalprek por Regin, seu tutor, e se faz homem por lá. Regin conta a Sigurd uma história: seu pai Hreidmar teve três filhos: ele, Otr e Fafnir. Otr era um pescador de lontra, Fafnir, grande e feroz, e o próprio Regin era habilidoso em ferragens. Um dia Odin, Loki e Hœnir enquanto pescavam matam Otr em sua forma de lontra, descascam e o comem. O rei Hreidmar descobre e exige que encham e cubram a pele com ouro. Loki sai e pega o ouro do anão Andvari e o resgate é pago. O anão amaldiçoa o anel Andvaranaut ("presente de Andvari"), dizendo que trará a morte a quem o possuir. Mais tarde, Fafnir mata seu pai, esconde o corpo e leva todo o tesouro (e anel). Ele transforma-se num dragão do mal. Regin passa a ferreiro do rei. Faz duas espadas para Sigurd, mas elas quebram quando ele as testa. A mãe de Sigurd dá-lhe os pedaços da espada quebrada de seu pai. Sigurd testa a espada e abre a bigorna de ferro pela base. Promete matar Fafnir. Primeiro vai ao adivinho Gripir para saber do seu destino. Gripir diz-lhe que deve vingar seu pai e outros parentes antes de matar Fafnir. Sigurd navega para o reino de Hunding, onde mata muitos e queima assentamentos. Uma brutal batalha acontece entre ele e os filhos do rei Lyngvi e Hunding.
Sigurd vai para o território de Fafnir e abre uma vala para se esconder e apunhalá-lo. Odin chega e aconselha-o a cavar várias valas para que o sangue flua. Apunhala Fafnir no coração enquanto rasteja sobre a vala. Sigurd volta para Regin, que estava escondido na urze durante a matança de Fafnir. Regin bebe o sangue de Fafnir e pede a Sigurd para assar o coração de Fafnir e deixá-lo comer. Sigurd ao testar se o coração está totalmente cozido, lambe o dedo, e de repente entende a fala dos pássaros. Ele ouve o plano de Regin para matá-lo. Sigurd mata Regin, come um pouco do coração, pega todo o tesouro que pode carregar, incluindo o Elmo de Tor e Andvaranaut, e parte. Sigurd cavalga para a terra dos francos e encontra um guerreiro adormecido. Ele remove o capacete, descobre que é uma mulher e abre a cota de malha. Ela acorda e diz que Odin a esfaqueou com um espinho adormecido e ordenou que ela se casasse, mas ela se recusa a casar com qualquer homem que conheça. Brynhild dá-lhe cerveja e recita um poema sobre como usar diferentes runas mágicas. Depois disso, Brynhild dá a Sigurd vários conselhos sólidos sobre como navegar na sociedade e sobreviver. Eles concordam em se casar.Sigurd cavalga para a propriedade de Heimr. Heimr é casado com Brekkhild, irmã de Brynhild. Sigurd avista Brynhild a tecenr uma tapeçaria dourada no castelo. Alsvid diz para ele não pensar em mulheres. Mas depois que Brynhild diz que elas não estão destinadas a ficar juntas. O rei Gjuki é casado com Grimhild, que é hábil em magia, e seus filhos são Gunnar, Hogni e Guttorm. A irmã deles, Gudrun, sonha com um falcão de ouro, que Brynhild interpreta como seu futuro marido. Eles então falam da excelência de Sigurd e das profecias sobre ele antes do seu nascimento. Então Gudrun sonha com um belo veado, que Brynhild interpreta como Sigurd, e profetiza que ela se casará, mas logo perderá Sigurd. Se casará com Atli, perderá os seus irmãos e depois matará Atli. Sigurd chega a Gjuki com Grani e todo o seu tesouro. Grimhild dá-lhe uma bebida e ele esquece Brynhild. Gunnar e os outros juram irmandade com Sigurd, e ele se casa com Gudrun. Gudrun come um pouco do coração do dragão e leva um filho a Sigurd, Sigmund. Enquanto isso, Grimhild incentiva Gunnar a se casar com Brynhild. Sigurd e os três irmãos vão ao rei Budli para Gunnar pedir a mão de Brynhild. Ela está dentro de um salão cercado por fogo. Sigurd e Gunnar trocam de forma, e Sigurd vai e pede a Brynhild que se case com ele como Gunnar. Brynhild concorda relutantemente por causa do seu juramento e deixa a sua filha Aslaug, de Sigurd, para ser criada com Heimr.Brynhild e Gudrun estão discutindo sobre quem é o melhor marido, e Gudrun mostra-lhe o anel que Brynhild havia dado a Sigurd. Brynhild reconhece o anel e percebe que ela foi enganada. Ela diz a Gunnar que sabe que ele a enganou e que ela o matará e se vingará de Grimhild. Brynhild vai para o quarto e Sigurd tenta fazer as pazes pedindo que ela se case com ele, mas ela não aceita a oferta dele e, em vez disso, quer morrer e destruir todos os envolvidos. Gunnar consulta os irmãos, se eles devem matar Sigurd para manter Brynhild ou não. Eles decidem dar carne de cobra e lobo a Guttorm para violá-lo e matar Sigurd. Ele entra no quarto da cama de Sigurd e o apunhala enquanto dorme. Sigurd acorda e antes de morrer e manda Gram atrás dele. Brynhild ri quando ouve Gudrun a chorar. Gudrun diz a Gunnar que ele cometeu um grande erro ao matar Sigurd.
Todo mundo lamenta a morte de Sigurd e Gudrun foge, terminando com o rei Half na Dinamarca. Grimhild encontra Gudrun e ordena que ela se case com o rei Atli contra sua vontade, o que ela faz, infelizmente. Atli sonha que ele é alimentado com seus filhos, e Gudrun interpreta que seus filhos vão morrer e muitas outras coisas más. Gudrun envia a seus irmãos uma mensagem rúnica avisando-os sobre Atli. Mas o mensageiro Vingi altera a mensagem, convidando os irmãos a vir. A esposa de Hogni, Kostbera, vê que a mensagem é falsa. Kostbera conta o seu sonho para Hogni, no qual ela prevê a traição de Atli e a morte de Hogni, mas ele não acredita nela. A esposa de Gunnar, Glaumvor, também tem sonhos simbólicos prevendo a traição de Gunnar por Atli e sua morte, e ele acaba desistindo de tentar interpretá-los de maneira diferente, e diz que provavelmente terá uma vida curta. Gunnar e Hogni vão com Vingi para Atli. Vingi revela que os traiu, e Gunnar e Hogni matam-no.
Atli diz que quer o ouro de Sigurd e vingará Sigurd matando seus cunhados. Gudrun tenta parar a luta, mas depois veste a armadura, pega uma espada e luta com os irmãos. Muitos dos campeões de Atli são mortos. Do seu exército, apenas Gunnar e Hogni sobrevivem e são capturados. O coração de Hogni é cortado e mostrado a Gunnar. Gunnar é colocado num poço de víboras e Gudrun traz uma harpa que ele toque com os dedos dos pés. Todas as cobras dormem, exceto uma, que o morde no coração e o mata. Gudrun e Atli realizam um banquete fúnebre. Gudrun mata os dois filhos de Atli e dá o seu sangue e coração a Atli para comer e beber. Atli diz que merece ser morta. O filho de Hogni, Niflung, quer vingar seu pai. Então ele e Gudrun apunhalam Atli enquanto dorme. Depois de morto, Gudrun incendeia o salão o e todos os agentes de Atli morrem enquanto lutam entre si em pânico.A filha de Gudrun e Sigurd é Svanhild, radiosamente bonita. Gudrun atira-se ao mar para se afogar, mas é levada para a corte do rei Jonakr, que se casa com ela. Têm três: Hamdir, Sorli e Erp, e Svanhild é criada com eles. O rei Jormunrek quer casar com Svanhild, mas Bikki convence o filho de Jormunrek, Randver, que ele seria melhor para ela do que seu pai. Seguindo o conselho de Bikki, Jormunrek enforca Randver e faz com que os cavalos pisem Svanhild até à morte. Gudrun incentiva seus filhos a matar Jormunrek e vingar Svanhild. Os filhos de Gudrun perguntam a Erp se ele os ajudará a matar Jormunrek, mas ele dá uma resposta ambivalente, que eles interpretam como arrogância. Matam-no, mas arrependem-se depois. Eles encontram Jormunrek e cortam-lhe as mãos e pés. Mas Erp já havia cortado a cabeça a Jormunrek, o que impediria Jormunrek de chamar seus homens, que são incapazes de matar os filhos de Gudrun com armas afiadas. Odin então aparece como um velho e aconselha os homens de Jormunrek a matarem os vingadores com pedras, o que eles fazem.
Ao longo da saga, elementos do sobrenatural são entrelaçados na narrativa. Um tema recorrente é a aparição periódica de Odin, a principal das divindades nórdicas, associada a "guerra, sabedoria, êxtase e poesia". Ele é normalmente descrito como um velho misterioso e encapuçado com um olho. Odin aparece várias vezes para ajudar os personagens com a sua magia e poderes. No início da saga, ele guia seu filho Sigi para fora do submundo. Ele também envia uma donzela de desejos ao filho de Sigi, Rerir, com uma maçã encantada que finalmente permitiu que Rerir e sua esposa tivessem um filho. Mais tarde, ele aparece como um velho estranho de um olho e enfia a espada na árvore Barnstokkr durante um banquete no palácio do rei Volsung, declarando que quem tirar a espada do tronco a receberá dele como presente, e ele próprio deve provar que nunca carregou uma espada melhor do que essa. Odin também intervém diretamente nos pontos-chave da narrativa. Durante uma batalha, Odin, novamente disfarçado de um homem velho de um olho, quebra a espada de Sigmund, virando a maré da batalha e, finalmente, levando à sua morte. Ele também apunhala Brynhild com um espinho adormecido e a amaldiçoa para nunca vencer outra batalha como um ato de vingança por matar Hjalmgunnar, um rei rival a quem Odin havia prometido vitória.
Na segunda metade da saga, o anel Andvaranaut serve como conexão e explicação para os problemas dos personagens. Loki matou Otr, filho de Hreidmar. Como compensação pela morte de Otr, Loki coagiu um anão chamado Andvari a pagar a dívida com ouro. Andvari tentou segurar um anel de ouro e quando Loki o forçou a desistir, Andvari amaldiçoou o anel, dizendo: "Este anel ... e de facto todo o tesouro, será a morte de quem o possui". Isso acontece quando um personagem após o outro é morto logo após o recebimento do anel. O irmão de Otr, Fafnir, matou seu pai para conseguir o anel e depois se transformou num dragão para protegê-lo. Sigurd então mata Fafnir pegando o anel e dando a Brynhildr. O anel é então trazido para a família da rainha Grimhild depois que seus filhos se casam com Sigurd e Bryhildr. Pensa-se que a história de Andvaranaut tenha inspirado O Senhor dos Anéis de Tolkien.
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